摘要：

1、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈：蘋果2020一季度財報超預(yù)期，營收、盈利均創(chuàng)歷史紀(jì)錄，其中可穿戴設(shè)備收入同比增長36.97%，成為驅(qū)動蘋果業(yè)績成長的重要力量；智能手表和TWS耳機(jī)推動電子板塊業(yè)績增長，智能手表的健康功能逐步成為主要賣點(diǎn)，建議關(guān)注長信科技、環(huán)旭電子、藍(lán)思科技等。

2、汽車：復(fù)盤非典疫情期間汽車板塊的表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)疫情得到控制后，汽車板塊的整體漲幅較高；此次疫情短期內(nèi)將對乘用車銷量產(chǎn)生沖擊，疫情結(jié)束后乘用車需求有望回暖，銷量有望反彈；整車建議關(guān)注上汽集團(tuán)、長安汽車，零部件建議關(guān)注華域汽車、新泉股份、星宇股份等。

3、臥龍電驅(qū):電機(jī)作為汽車電動化中不可缺少的零部件，其需求將不斷增長，未來3年全球市場空間在250億元左右；公司綁定采埃孚，深度參與歐洲車企電動化，采埃孚為全球TOP5汽車供應(yīng)商，依托其強(qiáng)大的客戶配套關(guān)系和產(chǎn)品研發(fā)能力，公司未來業(yè)績增長確定性高。

正文：

1、特斯拉之后，這一產(chǎn)業(yè)鏈有望接力爆發(fā)，一季度營收、盈利均創(chuàng)歷史紀(jì)錄

①蘋果2020一季度財報超預(yù)期，營收、盈利均創(chuàng)歷史紀(jì)錄

蘋果2020財年一季度凈營收為918.19億美元，同比增長9%；一季度凈利潤為222億美元，同比增長11%；每股攤薄收益為4.99美元，同比增長19%。營收、盈利均創(chuàng)歷史紀(jì)錄，超出分析師此前預(yù)期。

分產(chǎn)品來看，iPhone收入略有提升，Mac和iPad收入略有減少，可穿戴設(shè)備收入同比增長36.97%，成為驅(qū)動蘋果業(yè)績成長的重要力量。

②此次疫情對電子板塊的影響偏短期，長期增長邏輯不變

短期內(nèi)，疫情對需求端的不利影響有限，2月份為終端線下銷售的傳統(tǒng)淡季；疫情的負(fù)面作用主要體現(xiàn)在供給端，企業(yè)運(yùn)營成本增加或?qū)?dǎo)致一個季度的利潤承壓。

因此電子板塊長期增長邏輯不變，智能可穿戴市場持續(xù)迎來催化，線上銷量依舊火爆，1月25日智能手表成交額同比增長90%，驗證行業(yè)景氣，預(yù)期TWS耳機(jī)與智能手表有望共同推動智能可穿戴的銷量增長。

從上市公司2019年業(yè)績預(yù)告來看，電子板塊相關(guān)標(biāo)的逐步修復(fù)2018年疲軟態(tài)勢，呈現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)。

③蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中重點(diǎn)關(guān)注可穿戴設(shè)備的投資機(jī)會

血氧飽和度是肺炎等呼吸系統(tǒng)疾病診斷和治療中重要的監(jiān)測指標(biāo)（不低于94%），智能手表因具備血氧飽和度等健康檢測功能，再次進(jìn)入人們的視線，健康功能逐步成為智能手表的主要賣點(diǎn)。

建議關(guān)注長信科技（顯示模組與玻璃蓋板減薄龍頭），環(huán)旭電子（SiP封裝的龍頭），其他可關(guān)注立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技等。

2、汽車行業(yè)復(fù)蘇之路崎嶇，疫情得到控制后，銷量有望回暖（東方證券）

①復(fù)盤非典疫情期間汽車板塊的表現(xiàn)

2003年4月中旬至5月上旬，非典疫情持續(xù)升級，市場出現(xiàn)大幅下跌，4月15日至4月30日，滬深300指數(shù)下跌5.9%；汽車板塊指數(shù)大幅下跌后出現(xiàn)反彈，但整體仍下跌1%。

5月上旬至5月底，疫情逐步得到控制，資本市場汽車板塊表現(xiàn)早于汽車銷量增速回升。板塊整體上漲9.7%，高于滬深300指數(shù)4.3%的漲幅，其中整車表現(xiàn)好于零部件。

②疫情控制后有望刺激乘用車需求

此次疫情對乘用車行業(yè)利弊均有，演變的不同階段對乘用車需求和銷量產(chǎn)生不同的影響。疫情持續(xù)升級后，乘用車的生產(chǎn)銷售活動因員工復(fù)工延遲、居民外出減少等因素影響，銷量受到較大的直接沖擊。

在疫情結(jié)束后，疫情將會刺激部分消費(fèi)者提前購買私家車，同時推遲購車計劃的消費(fèi)者將進(jìn)行購車，乘用車需求有望回暖，銷量有望反彈。

根據(jù)乘聯(lián)會，預(yù)計1-2月份銷量將出現(xiàn)20%下滑，3月份起汽車產(chǎn)銷有望恢復(fù)正常。

③乘用車銷量逐漸企穩(wěn)

2019年8月份以來，隨著下游需求逐步企穩(wěn)，狹義乘用車批發(fā)銷量下滑幅度持續(xù)收窄，從 8 月的 7.7%收窄至12月的1%，增速接近轉(zhuǎn)正。

整車建議關(guān)注：上汽集團(tuán)、長安汽車，零部件建議關(guān)注：華域汽車、新泉股份、星宇股份等。

3、海外車企電動化加速，深度綁定采埃孚，電機(jī)業(yè)務(wù)迎業(yè)績拐點(diǎn)（新時代證券）

①汽車電動化加速浪潮中，歐洲車企最為明顯

2020年全球車企加快電動化步伐，受排放要求和政策鼓勵的影響，歐洲車企電動化加快最為明顯。隨著汽車電動化進(jìn)程的推進(jìn)，電機(jī)作為汽車電動化中不可缺少的零部件，其需求將不斷增長，預(yù)計到2023年，全球驅(qū)動電機(jī)市場空間在250億元左右。

②電驅(qū)動零部件自配率高，具有強(qiáng)研發(fā)實力的集成化電驅(qū)系統(tǒng)供應(yīng)商有望勝出

全球電驅(qū)動系統(tǒng)趨勢：1）車企電機(jī)電控自配率顯著提高，電機(jī)方面從2018年的38%提高到2019年的56%，電控自配率從2018年25%提高到2019年的43%。

2）擁有強(qiáng)研發(fā)實力能力的集成化電驅(qū)系統(tǒng)供應(yīng)商有望勝出，且日產(chǎn)、采埃孚等集成化電驅(qū)動已經(jīng)開始量產(chǎn)配套相關(guān)車型。

③公司綁定采埃孚，深度參與歐洲車企電動化

采埃孚為全球TOP5汽車供應(yīng)商，2016 年成立電驅(qū)動事業(yè)部，2018年該部門營收為21.95億歐元，同比增長138%。

采埃孚電驅(qū)動產(chǎn)品矩陣齊全，公司深度綁定采埃孚，與其成立合資電機(jī)公司，采埃孚電機(jī)相關(guān)產(chǎn)品需由合資公司生產(chǎn)。依托采埃孚強(qiáng)大的客戶配套關(guān)系和產(chǎn)品研發(fā)能力，公司未來業(yè)績增長確定性高。

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