“在誰都不知道的情況下，一步一步往前走：以前推出時(shí)，大家滿懷巨大希望，頭一段時(shí)間后有一點(diǎn)失望，覺得沒那么厲害，現(xiàn)在回過頭來看，這棵樹已經(jīng)深深扎根，茁壯成長的時(shí)期已經(jīng)到了。” 在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇期間，港交所集團(tuán)行政總裁李小加在談及“滬港通”時(shí)，對第一財(cái)經(jīng)記者如是表示。

李小加還在同第一財(cái)經(jīng)記者的采訪中透露，計(jì)劃在北向交易結(jié)算系統(tǒng)中引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，目前還在測試階段。

同時(shí)，對于2020年中概股回港二次上市之預(yù)期，李小加表示，阿里巴巴回來之后，大家比較清晰地認(rèn)識到現(xiàn)在沒有什么理由不回來：“不過這也不一定意味著大家都回來，每個(gè)公司有每個(gè)公司的具體情況。所以我們耐心等待，有些公司有些特殊具體問題，他們會主動給我們提出來討論。”

“滬港通”打通資本市場同時(shí)隔離風(fēng)險(xiǎn)

第一財(cái)經(jīng)記者：滬港通已在五年前啟動，這一互聯(lián)互通機(jī)制的運(yùn)行效果如何？對兩地市場發(fā)展有何積極影響？

李小加：滬港通采用了凈額結(jié)算制度，這種制度不僅可以把內(nèi)外資本市場完全打通，而且把很多的風(fēng)險(xiǎn)因素隔離。

咱們以前經(jīng)常面對一些矛盾：又想開放，又怕太大風(fēng)險(xiǎn)；又怕資金大進(jìn)大出，又希望資金光進(jìn)不出；進(jìn)的時(shí)候很高興，可是進(jìn)太多了又著急。這樣讓貨幣政策、外匯、經(jīng)濟(jì)乃至整體資本市場的平衡發(fā)展都經(jīng)常左右為難。

（滬港通）很大程度上幫助中國資本市場解決了一個(gè)內(nèi)外開放和互聯(lián)互通時(shí)的常態(tài)化問題：投資決策都是市場參與者獨(dú)立（individually）做出的，不可能對政府的宏觀政策、貨幣政策和資本管制政策形成沖擊。這樣的一種資本市場創(chuàng)新，會讓中國資本市場真的開始越走越遠(yuǎn)。過去幾年，這棵樹扎根時(shí)候好像不太起眼，但一旦扎根，其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)很大，會越來越快。

這里面還有很多需要我們繼續(xù)做的事情，畢竟兩個(gè)資本市場不一樣，而香港市場作為翻譯機(jī)、轉(zhuǎn)換器，有時(shí)候挺難的。

譬如，在“北向通”里，中國資本市場都是一戶一碼，得錢到位了才能交易。全世界都是T+2，都是交易員（trader）在前，后臺（back office）在后，交易完交易員下班，挪貨是后臺的事兒。可是中國內(nèi)地是T+0，那就意味著北向通中的外國人也得T+0。外國人在這個(gè)問題上得按中國規(guī)矩來，這對他來說是不容易習(xí)慣的事，這就意味著若要想滬港通，其后臺就很費(fèi)勁：時(shí)區(qū)不一樣，他們錢貨在交易（trading）之前就得到位。這事說起來容易，全球這樣弄起來很難。弄的過程中間費(fèi)勁，很多就不干或者少干了。

我們就在這中間準(zhǔn)備引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，做成一種系統(tǒng)。當(dāng)然現(xiàn)在還在初步測試狀況，未來大家把該做的事都做了，全都是并聯(lián)的，我們有可能將來在清算結(jié)算中使用區(qū)塊鏈技術(shù)。

所以我們在不斷地解決兩個(gè)市場之間的轉(zhuǎn)換的工作，讓越來越多外國人覺得，在中國內(nèi)地市場交易，盡管規(guī)則不一樣，也不想去適應(yīng)，但是港交所把這個(gè)東西弄得讓我稍微花一點(diǎn)點(diǎn)力氣就可以。這樣一來，樹的根就會越扎越深。

第一財(cái)經(jīng)記者：深圳方面近日表示，爭取在創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，這是否會擠壓香港創(chuàng)業(yè)板的競爭力，與港交所將形成何種競爭關(guān)系？

李小加：人家做那么好的事情，我們在旁邊替他鼓掌就好了。人家有好事，我們要高興，這種心態(tài)一定要有。

希望離家近又需要國際化，就選擇香港上市

第一財(cái)經(jīng)記者：去年11月，阿里巴巴時(shí)隔五年回歸香港二次上市。目前還有哪些中概股正在跟港交所溝通二次上市？

李小加：港交所是管市場運(yùn)營的，企業(yè)來不來不是我們的決策，我們只是把市場要求我們做的事情做好，去掉不應(yīng)該有的barrier（壁壘），改革不合理的事情。

阿里回來以后，大家就比較清晰地認(rèn)識到，現(xiàn)在沒有理由不回來。以前有各種各樣不回來的理由，現(xiàn)在沒什么理由不回來了。沒有理由不回來，也不一定意味著大家都回來，每個(gè)公司有每個(gè)公司的具體情況，所以說我們就耐心等待，有些公司有些特殊具體的問題，他們會主動給我們提出來討論。

我覺得已經(jīng)沒有理由不回來了，但是回不回來、回來的時(shí)間選擇、怎么回來，公司都會自己決定。最近這段時(shí)間，我們見到了很多公司，包括很多年都沒有見到的公司，大家都愿意一起來討論，這是很好的跡象。

去年的市場上，阿里巴巴回歸的示范效應(yīng)是很大的。盡管我們已經(jīng)從市場的角度為大家做好了準(zhǔn)備，但大家還是需要有個(gè)示范。誰都想在離家近的地方上市，現(xiàn)在外邊有那么大的挑戰(zhàn)，對于那些既希望離家近一點(diǎn)又需要國際化的公司，在香港上市就是個(gè)挺好的選擇。

第一財(cái)經(jīng)記者：二次上市會對港股的生態(tài)帶來哪些改變？

李小加：二次上市不會對香港股市生態(tài)有根本性的改變，香港市場的規(guī)模已經(jīng)很大，很成熟了。但是（二次上市）對于我們新經(jīng)濟(jì)板塊的改變會是比較大的，因?yàn)檫@些公司都是比較成熟的創(chuàng)新型公司，都在國際市場久經(jīng)考驗(yàn)，規(guī)模都比較大也比較國際化了。這些更國際化、更具領(lǐng)導(dǎo)力、更大規(guī)模企業(yè)的到來，肯定會為香港市場的新經(jīng)濟(jì)板塊帶來很多新氣象和新機(jī)會。

（第一財(cái)經(jīng)記者高雅對本文亦有貢獻(xiàn)）

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